Emkay Global Financial对AXIS银行的研究报告
尽管利润率再次下降，运营成本也大幅上升(包括花旗的整合成本为39亿卢比)，但Axis Bank还是恢复了盈利，其净资产收益率为580亿卢比，总资产收益率为1.8%，主要得益于更高的国库收益。与第四季度类似，银行的信贷增长好于预期，同比增长约18%(包括花旗)/22%(不包括花旗)，但利润率再次下滑(环比12个基点)，过去第二季度累计收缩16个基点至4.1%。新下滑率更高，为400亿卢比/2.2%的贷款，但由于复苏/债务增加，GNPA比率环比提高至1.9%。此外，世行保留了或有拨备缓冲，占贷款的0.6%。银行的CET - 1比率也有所改善，环比提高36个基点至14.4%(低于同行的15%以上)。我们预计安讯士银行在合并基础上(不考虑任何股权稀释因素)的RoA将达到1.8% / RoE为18%(由于花旗收购商誉冲销而膨胀)。
前景
我们保留买入，修正后的目标价格为1260卢比/sh，对核心银行的估值为6 - 25e ABV + subv的2倍/投资价值为80卢比/sh。
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AXIS银行- 27 -07 - 2023 - emkay
