在从Max手中收购Max Bupa Health Insurance(现为Niva Bupa Health Insurance)的多数股权四年后，本土私募股权公司True North达成了迄今为止最大的一笔交易，将控制权交给合资伙伴Bupa。
True North也支持NBFC FedFina和Fincare小型金融银行，已同意以约270亿卢比的价格向保柏出售20%的股份，这将使英国公司的股份上升到63%。该交易的第二阶段将涉及从金融投资者那里筹集80亿卢比的主要资本，之后Niva Bupa将获得约126亿卢比的估值。
Moneycontrol采访了True North的合伙人达维娅·塞格尔(Divya Sehgal)，就密钥交易进行了独家聊天。这次采访于9月29日在“交易中心”节目中首次播出。
Sehgal说，保柏(2008年与Max India一起创立了Niva Bupa)收购了多数股权，为过去4年增长了4倍的业务提供了股东确定性。他认为，根据市场情况，公司可能会在15个月内尝试正式上市，并补充称，在外部主要融资获得批准后，True North所持股份将降至28%。
Moneycontrol的Ashwin Mohan采访了True North的合伙人Divya Sehgal
9月29日，Moneycontrol发布消息称，True North已与包括淡马锡(Temasek)、Motilal Oswal Private Equity、Paragon Partners和SBI Life在内的金融投资者财团就拟议的首轮融资进行了深入讨论，随后该财团可能最终持有Niva Bupa约7%的股份。
(采访节选)
有限公司恭喜你达成交易，达薇亚。这并不是完全退出，你在Niva Bupa还有一些股份。
非常感谢你，阿什温，也感谢你和Moneycontrol。这是我们的商业之旅，也是商业之旅。所以，我们仍然是一个合资伙伴，虽然是少数。
2019年2月，你获得了该公司的多数股权，四年后，你决定放弃股份合营伙伴的控制权。自从你加入Niva Bupa之后，Niva Bupa有了怎样的发展?促成这笔交易的关键因素是什么?为什么是现在?
正如你所说，在监管机构批准后，我们于2019年从Max集团手中收购了控制权。我们的想法是，如果你看看保险领域，特别是健康保险，在我们看来，是一个非常有吸引力的行业。这是个很好的平台。我们喜欢与保柏的对话，我们觉得我们可以建立一个真正杰出的合作伙伴关系。我们也许可以一起建立我们认为是全国最受尊敬的健康保险公司。
我们成功吸引了现任首席执行官克里希南，他之前曾经营过另一家大型健康保险公司。他几乎是在我们投资之初加入的，在过去的四年里，他领导了一场出色的业务转型。因此，业务在四年内增长了4倍多。它的增长率超过了40%。它已经推出了多种产品。它有很高的客户NPS得分和很高的员工满意度得分。
生意做得很好。在某种程度上，你知道，这是一个基于偿付能力的业务，所以它需要资本。因此，在三年半的时间里，这项业务几乎消耗了我们在六年里计划的所有资金。所以，考虑到业务的增长，我们找到了筹集新资金的方法，这是公平的。这就是交易的开始，阿什温。
你问我，你为什么要出卖控制权?我们的想法是不要在这个阶段退出。但这笔交易始于8个月前，目的是筹集一些初选资金。我们说，让我们筹集800-1000亿卢比，保柏将选择他们的份额。作为一个基金，我们可以投资的金额是有限的。第一轮获得了超额认购。当这种情况发生时，保柏说:“你知道，如果这种情况发生了，我们为什么不考虑收购我们最大的股份呢?”比如，我们可以为企业提供股东确定性，股东永久性。”这就是交易发生的过程。
四年前，当你第一次进入Niva Bupa时，当时整个公司的价值为100亿卢比。公司的整体估值是多少从目前的交易来看，我们期待什么样的回报?
所以，你看，阿什温，很明显，我们是在一定的价值下进入的，但我们在过去的四年里投入了很多钱。我们和保柏，我们两个人，都投资了这笔生意。目前，估值约为126亿卢比，其中包括目前从金融投资者那里筹集的主要资金。这就是我们现在的情况。生意做得很好，估值也在增加。我们正在创造健康的回报，远高于标准的私募股权回报，阿什温。
告诉我们更多至于最终的股权格局，有待监管部门批准。保柏的比例上升到63%真北是否拥有剩下的全部37%的股份，还是还有其他较小的少数股东?
就像我之前简单说过的，这笔交易实际上是从把初级资金投入到业务中开始的，这就是这笔交易的基本性质。因此，虽然我们已经与保柏签署并宣布了这笔交易，但我们很快就会从金融投资者那里再筹集80亿卢比作为主要资本。
显然，所有这些都需要得到监管机构的批准。最后，如果我们得到监管机构的批准，保柏应该占63%，我们应该占28%，7%应该是金融投资者，剩下的是管理层。
Divya，医疗保险领域并不是一个真正的领域，在过去几年里，印度出现了很多并购活动。我记得的一笔交易是Star Health Insurance，当时Westbridge和Rakesh Jhunjhunwala入股了Star Health Insurance，后来该公司上市了。保柏和真北是否也在计划让Niva保柏上市?如果是的话，你能给我们一个时间表吗?
健康保险是非寿险行业的一部分。在过去四年中，医疗保健实际上已经成为最大的细分市场，并且在过去几年中一直以接近18- 20%的增长率增长。从这个角度来看，这实际上是一个非常庞大且不断增长的细分市场。
现在，我们最终成为了人口最多的国家，显然，“人人享有保险”是政府和监管机构的明确目标。因此，在我们看来，这将成为最大的线段之一。事实上，如果你放眼全球，一些市值最高的保险公司实际上是纯粹的独立健康保险公司。
我们真诚地相信，这项业务和这个细分市场在这里有很多支撑点。而且，这项业务可能正处于一个十年增长故事的开端。作为其中的一部分，作为任何业务制度化和成熟的一部分，我认为，一旦业务达到一定规模，就会有在资本市场上市的时机。我们认为我们正在实现这个目标。显然，我们需要与我们的合资伙伴、董事会和管理团队一起做出决定。但总的来说，我认为我们考虑的大概时间是一年左右，从现在起15个月，我们应该正式尝试上市，然后从那里开始。
展望未来，从行业的角度来看，你是否预计会有更多的公司私人股本公司在医疗保险领域的整合和更多参与?
在独立的健康保险领域没有太多的公司。但我们看到，在每家公司中，私募股权投资者都有兴趣参与其中。当然，你提到了Star和在那里发生的交易。但你看一下这个列表，你会发现，一直有活跃的私人股本对这个领域感兴趣。我相信，鉴于这些企业做得很好，他们需要更多的资金。需求和供给方面的兴趣可能会持续下去。
你仔细观察了这家金融机构的真北投资组合。除了Niva Bupa，还有Fincare和Fedfina。当谈到这两家投资组合公司时，真北战略是什么?其中一家早些时候曾试图IPO，然后我相信他们重新申请了DRHP。我们是否都在考虑两家公司的ipo ?还是真北在看双程，当你会同时考虑出售股份和IPO吗?
我认为这两个行业，就像你说的，已经非常成熟了。Fincare是一家小型金融银行，我们的两只基金在很长一段时间里都是该业务的股东。我们相信它是最好的小型金融银行之一，它的数据和指标跟踪得很好。我们的业务正处于一定的发展阶段，我们非常支持我们的业务发展。当它还是NBFC的时候，我们是最初的发起人。随着它成为一家银行，很明显，我们不再是发起人，但我们作为股东一直密切联系在一起。
就Fedfina而言，这是另一个合资企业，我们与联邦银行建立了一个美好的合资企业。联邦银行是大股东，我们是小股东。但是联邦政府很友好地让我们加入了这个团队，这个团队可以建立业务，这个团队已经建立了一个很好的业务。你说得对。前段时间我们尝试过首次公开募股。但市场，如你所知，大约一年前，并没有那么健康，尤其是首次发行的资本市场。我认为他们现在处于一个更健康的空间。我们看看会发生什么。但我们再次相信，业务正处于一个阶段，我们可以创建一个高质量的、以小额票务零售为主导的NBFC。正如你所知，在NBFC领域，在过去的五年里发生了一定数量的爆炸。因此，我们确实认为，对于一些年轻公司来说，这是一个很好的机会，它们将继续专注于零售领域，实现快速增长。
我还想了解一下您对最近股权资本市场融资活动的增加和激增的看法。我们看到一堆nbfc继续筹集资金。您如何看待这一趋势?除了健康保险之外，真北投资还会发现哪些细分行业对金融服务领域的新投资很有吸引力?
说得好。我认为如果你退后一步，看看COVID时期，持续了两年到两年半，对吧?在此期间，虽然前三四个月有某种形式的资金冻结，但实际上有大量资金流入，特别是进入了我们称之为“COVID - Positive”的行业或一些消费互联网行业。因此，在某种程度上，许多明显受到更大影响的借贷平台没有筹集到足够的资金。现在，发生的事情是，COVID，触摸木，手指交叉，真正在我们身后。人们看到很多贷款业务成熟，管理投资组合，因为这些投资组合经过了压力测试。就像生活有一个周期一样，借贷也有一个周期。另外，目前信贷成本在跨周期基础上略低，业务增长良好。因此，从某种程度上说，并不是每个企业都能强势崛起，但强势崛起的企业能够筹集到新的资金。
从未来的角度来看，关于你的第二个问题，我们非常关注金融服务。我们认为，总的来说，即使在今天，仍有大量的金融产品未被充分渗透。例如，一个财富账户，一个共同基金账户。即使是保险的某些部分，贷款的某些部分也相对渗透不足。我们喜欢那些分布广泛、拥有客户、不会与银行或大型保险公司正面竞争的企业。阿什温，这就是我们继续追求的事业。这就是我们要做的。
