IDFC第一银行经济学家Gaura Sengupta表示，印度储备银行(RBI)领导的货币政策委员会(MPC)可能会在今年剩余时间内保持暂停模式，因为通胀风险可能持续存在，主要是因为季风季节的降雨量低于预期。
她表示，与此同时，在增长方面，尽管(在外部基准机制下)过去加息的传导速度更快，且外部增长环境疲弱，但经济复苏已被证明具有弹性。Sengupta称，在资本支出和消费的支撑下，印度第四季GDP增速意外高出6.1%。
采访节录如下:
问:2000卢比纸币的退出对票据流动性的影响是什么?
2000卢比纸币的退出对流动性的影响主要是通过减少流通货币，因为个人将部分纸币存入银行。2000卢比纸币的提取过程比预期的要快，在3.6万亿卢比的未偿还总额中，有1.8万亿卢比被退回。
有趣的是，85%的纸币被存入银行，其余的则被兑换成其他纸币。按照目前的速度，整个过程应该在2023年6月中旬完成。存钞比例越高，表明流通货币的下降幅度越大。流动性的最大影响可能出现在6月份，随着货币泄漏加剧，预计从7月份开始，流动性将减少。2000卢比纸币的退出对流动性的提振预计将是短暂的。
问:你认为通货膨胀会如何发展?
5月份消费者价格指数(CPI)为4.25%，基本符合预期。同比通胀放缓的部分原因是有利的基数效应，这种效应在24财年第一季度的影响最大。细节显示，5月份CPI的回落主要是食品，其次是核心和燃料通胀。核心通胀率的放缓尤其积极，因为经季节性调整后，核心通胀率的环比增幅保持在0.3%的温和水平，从2023年3月至2023年5月的平均值为0.5%至0.6%的近期高点。
展望未来，6月整体通胀率也将达到4.3%，此前食品价格在6月上半月有所上升，显示蔬菜、水果和豆类价格有所回升。就全年而言，预计24财年CPI平均通胀率为5.0%，与印度储备银行的估计基本一致。通胀的主要风险仍然是季风，厄尔尼诺现象很有可能出现。考虑到季风的延迟到来，6月份的表现可能仍低于正常水平。然而，从作物产量的角度来看，7月是重要的，因为到那时大部分播种已经完成。
问:印度5月份的零售通货膨胀率降至两年多来的最低点4.25%，而4月份为4.70%。您如何看待它对银行的影响?
从货币政策的角度来看，我们预计印度央行将保持长时间的暂停(至少到12月)，预计CPI通胀不会在24财年持久地降至4%的目标。事实证明，经济复苏具有韧性，4月份国内生产总值同比增长4.2%，令人惊讶。其他高频指标显示，2023年4月至5月，强劲的增长状况仍在继续，支持了我们对24财年GDP增长6.2%的预期。相对有弹性的经济增长复苏为货币政策提供了空间，可以专注于在持久的基础上将通胀降至目标水平。
问:您如何看待经常项目赤字的形成?
我们预计，在贸易逆差减少的支撑下，在原油价格保持温和和服务贸易顺差增加的情况下，24财年经常账户赤字将降至GDP的1.8%。服务业的盈余尤其令人惊讶，平均每月122亿美元，反映出软件服务和专业服务的强劲增长。
与此同时，尽管商品出口下降，但贸易逆差一直在逐渐缩小，因为进口收缩得更大，反映出商品价格下降和国内需求放缓。事实上，在2022年12月至2023年4月期间，服务和商品余额之和平均每月为38亿美元，而2022年1月至2022年11月期间每月为118亿美元。我们预计，随着贸易逆差的减少和服务贸易顺差的强劲增长，这些趋势将在24财年持续下去。然而，展望未来，我们确实预计随着主要出口目的地发达市场的增长条件减弱，服务贸易顺差将有所缓和。
问:你对利率有何看法?
就目前而言，我们预计印度央行至少在12月之前会暂停加息，因为我们预计CPI通胀不会在持久的基础上放缓至4%的目标。
通胀的主要风险仍然是季风。与此同时，在增长方面，尽管过去加息(在外部基准机制下)的传导速度更快，外部增长环境疲弱，但经济复苏已被证明具有弹性。在资本支出和消费的支撑下，23财年第四季度的GDP增长出人意料地达到了6.1%。
因此，只要实际利率保持在2%以下，甚至2%，印度储备银行就可以在增长条件保持不变的情况下保持暂停。如果通胀轨迹发生变化，显示出持续放缓至4%，实际利率高于2%，那么降息的可能性就会出现。在我们的基本情况下，基于24财年平均5%的CPI通胀，我们预计印度储备银行将在12月之前保持暂停。
问:您如何看待厄尔尼诺现象和米价上涨对通货膨胀的影响?
厄尔尼诺的影响将取决于它如何影响季风的时空分布。从时间分布上看，7月份的季风表现比6月份更为重要，因为7月份大部分播种已经完成。在空间分布上，灌溉区表现较弱，则对作物产量的影响较小。
